Фундаментален анализ

Фундаменталният анализ е начин за осмисляне на пазара чрез наблюдаване на икономическите, политическите и социалните сили, които влияят върху търсенето и предлагането. Идеята при този тип анализ е, че ако икономиката на страната се развива добре, то валутата й също ще бъде силна, защото колкото по-добре е икономиката на дадена страна, толкова повече доверие в нейната валута имат другите страни.

Същност

Най-общо казано фундаменталния анализ се основава на икономическите новини в момента, за разлика от техническия, където решенията на трейдърите се базират на графики представящи миналото. Индикатори са новини, данни, изказвания на важни личности, доклади, представящи развитието на определена страна в икономически план. Индикаторите се публикуват в определено време от правителството или частни организации. Въз основа на фундаменталните индикатори вие решавате дали състоянието на определена държава се подобрява или не, съответно и в каква посока ще върви валутата й.

Финансовите фактори са твърде актуални при изготвянето на фундаменталния анализ, независимо дали става въпрос за предвиждания на конкретен валутен курс или извенения в цените на акциите на фондовата борса. Промените в финансовата и данъчната политики на правителствата предизвикват реакции в икономиката на страната, които се отразяват на националната валута и фондовите индекси. Финансовите фактори обикновено се проявяват след икономическите. Когато управляващите започват да се намесват в различни страни на икономическия живот или поемат допълнителни международни задължения, финансовите фактори могат да получат приоритет над икономическите.

Фундаменталният анализ ползва статистическа методика за обработка на информацията, касаеща финансовите пазари. Промените в икономиката на търгуващите страни, политически избори, действията на регулаторните органи, природните катаклизми, всичко това оказва влияние на валутните курсове. Ако някои от тези събития не могат да се предвидят, то други се явяват планови /например времето за публикации на икономически новини е определено за месеци напред/ или поне прогнозируеми. Следователно ако се съставят разумни и своевременни прогнози, с тяхна помощ могат да се предвиждат бъдещите движения на валутните курсове и да се извличат изгоди.

Особен аспект на фундаменталните показатели е, че в зависимост от състоянието на икономиката, фундаменталните индикатори могат да имат различен ефект върху валутния пазар. Ако данните показват липса на промяна, реакцията на Форекс трейдърите може да бъде нееднозначна. Ако една икономика се представя по-добре или по-зле в сравнение с другите, съответната валута ще бъде купувана или продавана, тъй като се генерира дългосрочен тренд.

Фундаменталният анализ вниква в това, което не може да се види на графиката, когато то се появи става предмет на техническия анализ. Много Форекс трейдъри не отделят необходимото внимание на фундамента, смятайки че техническите методи и автоматизираните системи са достатъчни за успешна търговия. Но се случва човек да попадне в зона на неуспех, когато изглежда че разбира правилно, има знанията и уменията в съответствие с най-добрите методики, но позициите вървят на загуба една след друга. Тогава търсейки причината започва да обвинява платформата, маркетмейкъра в некоректно котиране, обосновава концепцията, че този бизнес е пирамида и т.н.

Основни фундаментални индикатори следени от брокерите:

Брутен Вътрешен Продукт – възприет като най-общия измерител на икономиката, БВП представлява пазарната стойност на всички услуги и стоки произведени от една държава (независимо от националността на фирмата) за период от 1 година или 3 месеца. Представя се чрез три форми (доклада) – предварителна, финална и поправка.

Доклад за заетостта (Employment Report) – това е един от най-важните икономически показатели в САЩ. Показателят покрива 9 категории и дава широк поглед върху икономиката. Обикновено се публикува в първия петък на месеца. Основни компоненти: Равнище на безработицата (Процентът на гражданите, търсещи си работа), Заетост на Пълен Работен Ден, Средна доходност на работен час (Разлика между средната почасова надница за два последователни месеца)

Продажби на Дребно – Представлява общия приход от всички запаси на стоки на дребно в дадена страна. Докладът се ползва за да се определи общите потребителски разходи. Публикува се ежемесечно.

Индекс на потребителски цени – Промяната на цените на потребителските стоки сред над 200 категории продукти и услуги.

Индустриално производство – Това е измерителят на продукцията, произведена в предприятията (заводи, мини и компании). Също измерва производствения капацитет на предприятията.

Съществуват още много индикатори като: Продажби на автомобили, Търговски баланс, Бежова книга, Синя книга, Разходи за строителство, Строеж на нови жилища, Поръчки на трайни стоки, Манифактурни поръчки и производствени запаси и т.н За да сте успешен трейдър е добре да включите в стратегията си някои от фундаменталните индикатори, или поне да се съобразявате с тях. Следенето на икономическия календар ще ви даде отговор на резките движения в пазара. Разбира се не трябва да реагирате прекалено бързо на новините, защото в много случаи пазара реагира точно обратното на очакванията, за което винаги трябва да имате едно на ум.

Фактори, влияещи на търговското решение

Например манипулации с лихвените проценти директно се отразяват на валутната търговия, доколкото тя се състои от едновременен обмен на две валути. Разликата между лихвените нива се явява, като един от най важните пазарни фактори на Форекс. Трейдърите реагират не на номиналните промени в лихвите, а на промяната в лихвения диференциал при съответните валути. В случай, че страните от дадена валутна двойка едновременно променят лихвения процент с еднаква стойност и в една посока, това не би имало никакво значение за пазара. Трябва да се отбележи, че когато изменението е очаквано, то се калкулира в цената предварително и когато стане факт може да се наблюдават обратни действия. В случаите, когато е неочаквано обикновено се получават резки промени. При изменения продиктувани по-скоро от политически, отколкото от икономически причини, пазарът активно се съпротивлява на действията на централните банки, като последните могат да понесат значителни загуби.

Други фактори които правят търговкото решение комплексен процес, са времевата разлика между слуха и факта, причините за промяната на лихвените проценти и преобладаващото мнение на пазара за правилноста на промяната. В случай, че лихвите се променят по непазарни причини, както при въвеждането на еврото, много вероятно е пазара да отчете техните нереални нива и да тръгне срещу решението на централната банка.

Пример

Идеята за дисконтираните парични потоци изглежда много добре на теория, но приложението й в практиката е сравнително сложно. Едно от неизвестните е колко в бъдещето да се прогнозират паричните потоци? Достатъчно трудно е прогнозата на потока за следващата година, а за следващите 10 би било още повече. За толкова време компанията може да е излязла от бизнеса. Възможно е и успешното й развитие да продължи и през следващите 100 години. Това се причините поради които се използват различни методи за оценка, но при всички присъства неопределеността на бъдещето.

Това е примерен модел за оценка на компания. Примера е опростен, но идеята е да се покаже реалното приложение на фундаменталния анализ. По следния начин изглежда един анализ на финансовите разултати:

Схематично илюстриране на фундаментален анализ.

При прогнозирането напред във времето трябва да се определят различните норми на растеж на компанията през различните фази на развитие. По тази причина модела е разделен на две части:

(1) определяне на дисконтираните парични потоци за следващите пет години

(2) определянето на терминалната стойност, която представлява сумата на ]]дисконтиран]]ите паричните потоци след петата година.

В посочения пример се приема, че паричните потоци ще се увеличават с 15% на година, след което ще продължат да нарастват с 5% годишно след петата година. Първо се събират всички парични потоци от първите пет години и се дисконтират за да се получи настоящата им стойност. След това се преминава към втората част, където се определят паричните потоци формирани след петата година при годишен ръст от 5%. Паричните потоци се дисконтират към петата година, след което се дисконтират до настоящата си стойност. Събират се настоящата стойност намерена във втората част със сумата от настоящите стойностти на паричните потоци за първите пет години (намерени в първата част) и вече имаме справедливата стойност на компанията (при предварително допуснатите предположения – ръст, дисконтов процент и др.). Ако спаведливата стойност е над пазарната, това е индикация за покупка. По-долу са посочени всички компоненти на модела:

1. Парични потоци за предходна година – Теоретичната стойност или общата печалба, която акционерите могат да си разпределят за предходна година.

2. Ръст – Процентът, с който се очаква да нараства печалбата за следващите пет години.

3. Парични потоци – Теоретичната стойност, която акционерите биха получили ако си разпределят цялата печалба.

4. Дисконтов фактор – коефициентът, с който се дисконтират паричните потоци за да се определи настоящата им стойност.

5. Настоящата стойност на пар. потоци – паричните потоци умножени по дисконтовия фактор.

6. Паричен поток през петата година – Сумата, която акционерите биха могли да си разпределят през петата година.

7. Ръст - Процентът, с който се очаква да нараства печалбата след петата година.

8. Паричен поток през шестата година - Сумата, която акционерите биха могли да си разпределят през петата година.

9. Норма на капитализация – Дисконтовият процент (частното) във формулата за нарастващ перпетуитет. Формира се като от дисконтовия процент се извади очаквания ръст.

10. Стойност в края на петата година – Стойността на компанията след пет години.

11. Дисконтов фактор за петата година - коефициентът, с който се дисконтира стйността в петата година за да се намери настоящата стойност.

12. Настояща стойност на терминалната стойност – Настоящата стойност на компанията в петата година.

Това е опростен вариант на фундаментален анализ на паричните потоци с цел оценка на компания. Други метооди за подобна оценка включват нетна печалба, парични потоци (за акционерите или фирмата като цяло), EBITDA и редица финансови измерители. Всеки един си има предимства и недостатъци при оценката.

Вижте още

Източници

Brealey and Myers, Principles of Corporate Finance
Baumohl on Wharton, "The secrets of economic indicators"
Evelina M. Tainer, Using Economic Indicators to Improve Investment Analysis (Wiley Finance)
Conrad Mattern, Handbook of Investment Research: Economic and Financial Indicators as Market Movers
Richard Yamarone, The Trader's Guide to Key Economic Indicators
Jake Bernstein, The Compleat Trader
Michael C. Thomsett, Mastering Fundamental Analysis
Matt Krantz, Fundamental Analysis For Dummies
Michael C. Thomsett, Getting Started in Fundamental Analysis

Външни препратки