Разлика между версии на „Модел на Марковиц“

Текуща версия към 14:28, 27 март 2014

Снимка на Хари М. Марковиц

Моделът на Марковиц – съвременната теория на портфейла (“модерната теория на портфейла” ), се занимава с избора на ефективни комбинации от активи и се базира на разработките на американския икономист Хари Марковиц (на английски: Harry Max Markowitz)1952 базова, 1959 година.

Същност

Моделът на Марковиц е първият значителен количествен анализ, който е от значение за диверсификацията на различни ценни книжа. В основата на модела лежи принципа на ефективната диверсификация, според която инвеститорът не просто диверсифицира, но и разпределя богатството си между определени инвестиционни носители. Той приема, че измерител на риска на един портфейл е не средно претегленото стандартно отклонение, а ковариацията между възвръщаемостта на активите. Ковариацията и коефициента на корелация са елементи на портфейлната теория, което имат изключително значение. Според тази теория не е достатъчно да следим единствено риска и възвръщаемостта свързани с отделната акция, за да направим добър портфейл. Закупувайки повече акции инвеститорите могат да извлекат ползи от диверсификацията – основната от тях е, че могат да намалят риска на портфейла. В този модел по-късно Джеймс Тобин (на английски: James Tobin )добавя безрисков актив и безрискова инвестиция.

Предположения

Моделът на Марковиц се основава на следните предположения.

Нормално вероятностно разпределение на очакваните възвръщаемости на отделните ценни книги;
Оценката на риска е пропорционална на отклонението на възвръщаемостта на актива от очакваната или желана възвръшаемост;
Инвеститорът не е склонен към риск, т.е. за дадена очаквана възвръщаемост той предпочита минимален риск ;
Не съществуват безрискови активи;
Не съществуват къси продажби, т.е. не се вземат ЦК на заем и се продават без да са собственост на продавача;
Инвеститорите не могат да вземат заеми и с тях да купуват ЦК;
Няма данъци и транзакционни разходи;
Инфлацията се взема предвид при определяне на очакваната възвръщаемост.

При конструиране на модела освен възвръщаемостта и риска се отчита и ковариацията на всички възможни двойки ЦК, която дава възможност ковариацията да бъде наричана взаимнообусловен риск.

Приложение

При модела на Марковиц рискът се определя с правилото 1 0т 6. Рискът е свързан с променливостта на 1 очакван резултат или това е дисперсията (разпростирането) на вероятна доходност около очакваната доходност. На фигурата очакваната доходност от 1 проект е 16%, ако доходността е в нормално разпределение, тогава за 68% от резултатите фактическата доходност попада в 1 стандартно отклонение от очакваната доходност. Стандартното отклонение е измерител на дисперсията или разпростирането в 4 от 6 фактически резултата би трябвало да лежат в обхвата на 1 стандартно отклонение на очаквания резултат. Така, че в 4 от 6 резултата би трябвало да лежат между 10 и 22% при стандартно отклонение от 6% за 2 пъти от общо 6 може да се очаква резултата да лежи извън обхвата на 1 стандартно отклонение. Средно един от 6 пъти резултата ще бъде равен на 22% или това се нарича горен потенциал. Средно един от 6 пъти резултата ще бъде под 10% и това се разглежда като долна граница на риска.

И накрая с 99% сигурно резултатът ще се движи така:

Рискът на 1 портфейл се измерва чрез отклонението на неговата доходност E (r) на всяка ценна книга, а също и чрез коефициента на корелация межди доходността на всяка двойка ценна книжа.

Вижте още

Компоненти на модела на Марковиц
Допускания при модела на Марковиц
Теория на инвестиционния портфейл
Модел за оценка на капиталовите активи
Риск
Диверсификация – метод за разпределение на риска

Източници

Н. Николова, “Философия на ефективното инвестиране на капиталовите пазари”
Георгиев, Ив., Основи на инвестирането, УИ “Стопанство”, С., 1999.
Портфейлната теория на Джеймс Тоубин – противоречив преход между портфейлната селекция на Марковиц и модела за оценка на капиталовите активи
“Риск на капиталовите пазари и управлението му”

Външни препратки

@@ Ред 1: / Ред 1: @@
-'''Моделът на Марковиц''' – '''съвременната теория на портфейла''' (“модерната теория на портфейла” ), се занимава с избора на ефективни комбинации от [[активи]] и се базира на разработките на [[американския]] [[икономист]] [[Хари. М. Марковиц]] (на [[английски]]: Harry Max Markowitz)[[1952]] базова, [[1959]] година.
+[[Image:hm.jpg | thumb | right | alt= Портред на Хари М. Марковиц | Снимка на Хари М. Марковиц]]
+'''Моделът на Марковиц''' – '''съвременната теория на портфейла''' (“модерната теория на портфейла” ), се занимава с избора на ефективни комбинации от [[актив|активи]] и се базира на разработките на американския икономист [[Хари Марковиц]] (на английски: Harry Max Markowitz)1952 базова, 1959 година.
 ==Същност==
-[Image: хм.jpg | thumb | right | alt= Портред на Хари М. Марковиц | Хари М. Марковиц]
+Моделът на Марковиц е първият значителен количествен [[анализ]], който е от значение за [[диверсификация]]та на различни [[ценни книжа]]. В основата на модела лежи принципа на ефективната диверсификация, според която инвеститорът не просто диверсифицира, но и разпределя богатството си между определени инвестиционни носители. Той приема, че измерител на риска на един портфейл е не [[средно претегленото стандартно отклонение]], а [[ковариация]]та между възвръщаемостта на активите. Ковариацията и коефициента на [[корелация]] са елементи на портфейлната теория, което имат изключително значение. Според тази теория не е достатъчно да следим единствено риска и възвръщаемостта свързани с отделната акция, за да направим добър портфейл. Закупувайки повече акции инвеститорите могат да извлекат ползи от диверсификацията – основната от тях е, че могат да намалят риска на портфейла. В този модел по-късно [[Джеймс Тобин]] (на английски: James Tobin )добавя безрисков [[актив]] и безрискова [[инвестиция]].
-Моделът на Марковиц е първият значителен [[количествен анализ]], който е от значение за [[диверсификацията]] на различни [[ценни книжа]]. В основата на модела лежи принципа на ефективната диверсификация, според която инвеститорът не просто диверсифицира, но и разпределя богатството си между определени инвестиционни носители. Той приема, че измерител на риска на един портфейл е не [[средно претегленото стандартно отклонение]], а [[ковариацията]] между възвръщаемостта на активите. Ковариацията и [[коефициента на корелация]] са елементи на портфейлната теория, което имат изключително значение. Според тази теория не е достатъчно да следим единствено риска и възвръщаемостта свързани с отделната акция, за да направим добър портфейл. Закупувайки повече акции инвеститорите могат да извлекат ползи от диверсификацията – основната от тях е, че могат да намалят риска на портфейла. В този модел по-късно [[Джеймс Тоубин]] (на [[английски]]: James Tobin )добавя [[безрисков актив]] и [[безрискова инвестиция]].
-==Компоненти==
-Моделът на Марковиц показва, че рискът присъщ за възвръщаемостта на отделната акция се отличава с два компонента:
-#Систематичен риск – това са пазарни рискове, които не могат да бъдат диверсифицирани по никакъв начин. Примери за такива рискове са икономическите рецесии, войните, природни бедствия и т.н.
-#Несистематичен риск – това е рискът свързан с отделните акции, който може да се намали  като се увеличава броя на акциите в портфейла.
-При добре диверсифициран портфейл, рискът – или средното отклонение от средната възвръщаемост – на всяка акция допринася съвсем малко за общия порфейлен риск. Вместо това – корелацията във възвръщаемостите – или ковариацията – между  всяка двойка ценни книжа в портфейла определя цялостния портфейлен риск. В резултат на това [[инвеститорите]] могат да спечелят държейки диверсифициран портфейл, а не индивидуални акции.
-==Допускания==
-Допусканията на Модела на Марковиц са следните:
-#Възвращаемостта на една инвестиция сумира по-подходящ начин резултата от [[инвестицията]], а инвеститорите ясно си представят вероятното разпределение на нормата на възвращаемост.
-#Оценката на инвеститорите за риска е пропорционално на отклонението на възвращаемостта, която те възприемат за дадени ценни книжа или портфейл.
-#Инвеститорите са склонни да базират своите решения върху 2-та параметъра от функцията на вероятното разпределение, а именно очакваната доходност и отклонението от дохода.
-#Инвеститорът проявява нежелание за риск, така че за дадено равнище на доходност той предпочита минимален риск и за дадено равнище на риск инвеститора предпочита максимална очаквана доходност.
-==Практическо приложение ==
-При модела на Марковиц рискът се определя с правилото 1 0т 6. Рискът е свързан с променливостта на 1 очакван резултат или това е [[дисперсията]] (разпростирането) на вероятна доходност около очакваната доходност. На фигурата очакваната доходност от 1 проект е 16%, ако доходността е в нормално разпределение, тогава за 68% от резултатите фактическата доходност попада в 1 стандартно отклонение от очакваната доходност. Стандартното отклонение е измерител на дисперсията или разпростирането в 4 от 6 фактически резултата би трябвало да лежат в обхвата на 1 стандартно отклонение на очаквания резултат. Така, че в 4 от 6 резултата би трябвало да лежат между 10 и 22% при стандартно отклонение от 6% за 2 пъти от общо 6 може да се очаква резултата да лежи извън обхвата на 1 стандартно отклонение. Средно един от 6 пъти резултата ще бъде равен на 22% или това се нарича горен потенциал. Средно един от 6 пъти резултата ще бъде под 10% и това се разглежда като долна граница на риска.
-И накрая с 99% сигурно резултатът ще се движи така:
-Рискът на 1 портфейл се измерва чрез отклонението на неговата доходност E (r) на всяка ценна книга, а също и чрез коефициента на корелация межди доходността на всяка двойка ценна книжа.
-==Основни предположения==
-Моделът на Марковиц се основава на следните предположения:
+===Предположения===
+Моделът на Марковиц се основава на следните предположения.
 *Нормално вероятностно разпределение на очакваните възвръщаемости на отделните [[ценна книга|ценни книги]];
 *Оценката на риска е пропорционална на отклонението на възвръщаемостта на актива от очакваната или желана възвръшаемост;
@@ Ред 45: / Ред 17: @@
 *Инфлацията се взема предвид при определяне на очакваната възвръщаемост.
-При конструиране на модела освен възвръщаемостта и риска се отчита и ковариацията на всички възможни двойки ЦК, която дава възможност ковариацията да бъде наричана взаимнообусловен риск
+При конструиране на модела освен възвръщаемостта и риска се отчита и ковариацията на всички възможни двойки ЦК, която дава възможност ковариацията да бъде наричана взаимнообусловен риск.
+===Приложение===
+При модела на Марковиц рискът се определя с правилото 1 0т 6. Рискът е свързан с променливостта на 1 очакван резултат или това е [[дисперсията]] (разпростирането) на вероятна доходност около очакваната доходност. На фигурата очакваната доходност от 1 проект е 16%, ако доходността е в нормално разпределение, тогава за 68% от резултатите фактическата доходност попада в 1 стандартно отклонение от очакваната доходност. Стандартното отклонение е измерител на дисперсията или разпростирането в 4 от 6 фактически резултата би трябвало да лежат в обхвата на 1 стандартно отклонение на очаквания резултат. Така, че в 4 от 6 резултата би трябвало да лежат между 10 и 22% при стандартно отклонение от 6% за 2 пъти от общо 6 може да се очаква резултата да лежи извън обхвата на 1 стандартно отклонение. Средно един от 6 пъти резултата ще бъде равен на 22% или това се нарича горен потенциал. Средно един от 6 пъти резултата ще бъде под 10% и това се разглежда като долна граница на риска.
+И накрая с 99% сигурно резултатът ще се движи така:
+Рискът на 1 портфейл се измерва чрез отклонението на неговата доходност E (r) на всяка ценна книга, а също и чрез коефициента на корелация межди доходността на всяка двойка ценна книжа.
 ==Вижте още==
+*[[Компоненти на модела на Марковиц]]
+*[[Допускания при модела на Марковиц]]
+*[[Теория на инвестиционния портфейл]]
 *[[Модел за оценка на капиталовите активи]]
-*[[Теория на инвестиционния портфейл]]
+*[[Риск]]
-*[[Компоненти на инвестиционния риск]]
 *[[Диверсификация]] – метод за разпределение на риска
@@ Ред 69: / Ред 50: @@
-[[category: Финансова икономика]]
+[[category: Финансови пазари и инструменти]]