Къса позиция

Къса позиция, или още къса продажба, (на английски: short (selling)) е продажба на нещо, което не притежаваш, с надеждата да го купиш в бъдеще на по-ниска от продажната цена, с което да реализираш печалба. По-общо казано, с тази терминология се наричат ​​всички видове на финансовите операции, извършени с намерение за получаване на печалба след тенденция или низходящото движение на цените на ценни книжа (акции, инструменти, стоки).

Същност

В действителност, тези ценни книжа, обикновено се осигурява от банка или финансов посредник,и по време на къси продажби, са незабавно предоставена от техния доставчик на продавача на късо и веднага след това се продават от него.Ако при закупуването цената на акциите намалее инвеститорът ще бъде на печалба,и обратното ако цената се повиши ще бъде на загуба. По тази причина късата продажба е, когато фондовите пазари са в криза, оттам и името "къси", защото исторически спадове на финансовите пазари са с по-кратка продължителност и са по-малобройни, отколкото възходящите фази. Късите продажби са чисто спекулативен тип финансова операция и са ориентирани към хоризонта на краткосрочни инвестиции. За това по принцип не е препоръчително да се използват като инвестиционна техника за средно-срочен и дългосрочен план.

Късите продажби се подчиняват на строги правила, едно от които е, че преди продажбата трендът на акциите трябва да е възходящ. Те позволяват да печелите и от падането на даден курс.

История

Първият случай на къса позиция датира от 1609 г.,когато Исак Ле Майре (един от основните акционери на холандската Източно-индийска компания) продава повече акции на компанията ,отколкото притежава,като се обзалага че до една или две години цената на акциите ще спадне.Но това негово предположение не се сбъдва и цените на акциите се повишават .Исак Ле Майре не е в състояние да изкупи обратно акциите ,за да ги продаде .Тогава местните власти вземат решение да забранят късите продажби.

През 1838 г. ,брокер от Ню Йорк ,Яков Лилтън,решава да продаде на къса позиция акциите на компанията „Ери” (Erie),тъй като ги считал за много скъпи. Доставката на акциите била планувана от шест до дванадесет месеца по-късно.Някой от враговете му,знаейки че той рано или късно ще трябва да получи такива ценни книжа се втурнали масово да ги купуват ,за да има покачване в цените в опит за кратко свиване на пазара.Поради тази причина местните власти ограничили срока за доставка до 60 дни.

Друго историческо събитие свързано с късите продажби е недостатъчната оценка на броя на акциите в обръщение ,това е една и от причините за Паниката през 1907.През 1937 след като Великобритания,а по-късно и САЩ отменя конвертируемостта на лева в злато ,властите забранили късите продажби

През 1938 г. на Комисията по ценните книжа и фондовите борси (SEC) прие “Uptick”-правило, което позволява късите продажби само на цена, по-висока или равна на предишнaта, тази разпоредба е в сила до 2007 г.

През 2010 г. гръцката икономическа криза, предизвикана нови мерки за ограничаване на късите продажби .По-конкретно, Германия едностранно реши да забрани непокритите къси продажби на държавни облигации на Eврозоната.

Видове къси позиции

Късите продажби могат най-общо да се разделят на два вида:

• покрити къси продажби, при които продавачът е взел назаем ценната книга или е сключил споразумение, за да осигури вземането ѝ назаем преди извършването на късата продажба
• непокрити къси продажби, при които към момента на извършване на късата продажба продавачът не е взел назаем ценните книжа, нито е осигурил вземането им назаем.

Рискове

Късите продажби са изключително рисковани.Ето и няколко по-същински рискове

• Късите продажби са хазарт-Историята показва че по принцип акциите вървят „на-горе”,което означава че късата позиция е залагане което е срещу цялата посока на пазара.За това ако акциите на дадена компания се повишават ,поддържането на къса позиция за дълъг период от време е много рисковано
• Загубата може да бъде безкрайна-Инвеститорът губи ако цената се повиши , и няма ограничения до колко може да се вдигне тази цена ,за това е добре да се слага лимит на поръчката.Може да загубите повече отколкото сте инвестирали първоначално,но може да спечелите и 100% печалба ако дружеството изпадне от бизнеса – банкрутира
• За късите позиции се използват пари назаем-това е известно като търговски марж.Когато отворите къса позиция ,отваряте маржин сметка ,която ви позволява да заемете пари от брокерската фирма ,която използва вашите инвестиции като обезпечение.Тук има минимална поддръжка от 25 %,която трябва да се покрие ,и в случай не сте в състояние да ги покриете ще бъдете обект на искане на обезщетение или ще бъдете принуден да прекратите позициите си.Това води до големи загуби
• Може да се стигне до „късо изстискване”(short squeeze)-Когато цените на акциите намаляват много продавачи се втурват да купуват запаси за да покрият позициите си .Но това само повишава цената на акцията повече.Този феномен е известен като кратко свиване и това е чудесен начин да загубите много пари изключително бързо.

Дълга и къса позиция

Решавате да купите 1 000 евро срещу долари. Обменният курс EUR/USD, на който можете да купите в момента е 1.4500 и вие плащате $1 450. Десет дни по-късно обменният курс EUR/USD, на който вие можете да продадете е 1.5500 и ще получите $1 550. Започвайки с $1 450, вие вече имате $1 550, което означава, че сте направили печалба от $100. Заложихме на това, че еврото ще поскъпне спрямо долара и затова купихме EUR/USD, надявайки се да го продадем след време на по-висока цена. Това е пример за дълга позиция. Ако очакваме да се случи обратното – еврото да поевтинее спрямодолара, първо ще продадем EUR/USD, за да можем да го купим след време на по-ниска цена. Това е пример за къса позиция. Ето как става това:

Вие очаквате, че EUR/USD ще върви надолу през следващите дни и прoдавате 100 000 EUR/USD на цена 1.4312. Ще имате отворена къса позиция – 100 000 EUR/USD на цена 1.4312.

След известно време купувате 100 000 EUR/USD на цена 1.4282. Така закриватепозицията си и добавяте 300 USD печалба към вашата сметка. Важно е да помните, че вашите печалби и загуби винаги се изчисляват във втората валута от двойката. В този случай, печалбата ви е в долари.

Прозрачност и Правила за ЕС

На 21 февруари Съветът по икономически и финансови въпроси прие нови правила за късите продажби и някои аспекти на суапове за кредитно неизпълнение. С регламента се въвеждат общи за ЕС изисквания за оповестяване и се хармонизират правомощията, които регулаторните органи могат да упражняват при извънредни ситуации, в които има сериозна заплаха за финансовата стабилност.

С регламента за значителните нетни къси позиции в акции на котирани наборсата дружества вЕС се създава двустепенен модел за уведомяване. На по-ниския праг за позициите трябва да се отправя непублично уведомление до регулаторните органи, за да могат те да откриват и да разследват късите продажби, които могат да представляват злоупотреба или да създадат системни рискове. На по-високия праг позициите трябва да се оповестяват публично, за да се предостави на другите участници на пазара полезна информация.

Що се отнася до държавните дългови инструменти, за значителните нетни къси позиции, свързани с емитенти от ЕС, винаги ще се изисква да бъдат не публично оповестявани пред регулаторните органи.

• Ограничения за непокритите къси продажби

С цел да се ограничат по-големите рискове, породени от '''непокритите къси продажби, всеки, който извършва къса продажба, трябва към момента на продажбата да е взел назаем инструментите, да се е споразумял да ги вземе назаем или да е сключил други споразумения, за да гарантира, че може да ги вземе назаем с оглед на извършването на сетълмента в изисквания срок.

Тези ограничения не се прилагат за къси продажби на държавни дългови инструменти, ако сделката служи за хеджиране на дадена дълга позиция в дългови инструменти на емитент. Освен това ако ликвидността на държавния дългов инструмент спадне под определен праг, регулаторният орган може временно да премахне ограниченията за непокритите къси продажби.

• Правомощия на регулаторните органи при извънредни ситуации

При извънредни ситуации регулаторните органи могат временно да изискват допълнителна прозрачност или да наложат ограничения върху късите продажби и сделките със суапове за кредитно неизпълнение.

В такива ситуации Европейският орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП) ще координира действията на регулаторните органи и ще гарантира, че мерките са наистина необходими и пропорционални. Освен това ЕОЦКП получава правомощия да предприема мерки, когато ситуацията поражда транс-гранични последици.

Ограничения за къси продажби по света

Повечето регулатори нафондовите борси по целия свят реагираха на кризата 2007-2009 г., чрез налагане на забрани или регулаторни ограничения върху късите продажби. Ограниченията бяха наложени на различни дати в различните страни и включват различни степени на строгост. В таблица 1 може да видите дали да разрешени късите продажби в някои от страните по света

Таблица 1

Аржентина		Има къси продажби
Австралия	Има къси продажби
Австрия	Няма къси продажби
Белгия	Няма къси продажби
Бразилия	Няма къси продажби
България	Няма къси продажби
Венесуела	Няма къси продажби
Великобритания	Има къси продажби
Германия	Няма къси продажби
Гърция	Няма къси продажби
Дания	Няма къси продажби
Зимбабве	Няма къси продажби
Израел	Няма къси продажби
Индия	Има къси продажби
Индонезия	Няма къси продажби
Йордания	Няма къси продажби
Ирландия	Няма къси продажби
Испания	Няма къси продажби
Италия	Няма къси продажби
Канада	Има къси продажби

Канада	Има къси продажби
Колумбия	Има къси продажби
Мексико	Има къси продажби
Норвегия	Има къси продажби
Пакистан	Има къси продажби
Перу	Няма къси продажби
Полша	Няма къси продажби
САЩ	Има къси продажби
Сингапур	Има къси продажби
Тайван	Няма къси продажби
Турция	Няма къси продажби
Филипините	Няма къси продажби
Финландия	Има къси продажби
Франция	Няма къси продажби
Хонг Конг	Има къси продажби
Чехия	Има къси продажби
Чили	Няма къси продажби
Швейцария	Има къси продажби
Южна Африка	Има къси продажби
Южна Корея	Няма къси продажби
Япония	Има къси продажби

Вижте още

• Дълга позиция
• Социално отговорно инвестиране
• Споразумения за обратно изкупуване
• Антъни Ейдженди
• Уорън Бъфет
• Мануел Асенсио
• Сет Клармън
• Покрити къси продажби
• Непокрити къси продажби

Източници

• Франк Фабози,Джон Уили и Синове,Ню Джърси, Къси продажби:Стратегии, рискове и награди 2004
• Бароните на Уоу-стрийтската консултантска група,юли 31,2010
• Регламент на Европейския парламент и Съвета относно късите продажби и някои аспекти на суапите за кредитно неизпълнение, Брюксел, 10 февруари 2012 г.
• В преследване на късите непокрити продажби,Официален вестник за закона и бизнеса,Ню Йорк ,Пролет 2009
• FOREX за начинаещи - За начинаещи
• Моите къси продажби ,статия

Външни препратки

• http://www.youtube.com/watch?v=B51GJHTwAY4
• http://ue.eu.int/homepage/showfocus?lang=bg&focusID=80909
• http://www1.law.nyu.edu/journals/lawbusiness/issues/uploads/5-1/NYB103.pdf
• https://www.facebook.com/pages/Naked-short-selling/113185255361506/