Разлика между версии на „Хеджиране“

От Администрация и управление
Направо към навигацията Направо към търсенето
Ред 1: Ред 1:
−
'''ХЕДЖИРАНЕ '''Това е намаляване на кредитния риск чрез извършване на срочни сделки така, че съществуващия [[риск]] по някоя предварително сключена сделка или налична позиция да бъде избегнат или сведен до минимум срещу заплащане на договорената цена на хеджирането. Това е вид [[застраховка]] срещу бъдещи неблагоприятни колебания в цените на даден актив.
+
Операциите по '''хеджиране''' представляват '''сделки, чрез които се фиксира размерът на потенциалните загуби или печалби и се изолира първоначалната финансова сделка от влиянието на пазарните колебания'''. Английската дума ''hedging'' буквално означава ограждам се, предпазвам се. За хеджиране се използват различни [[финансови инструменти]] като [[фючърсните контракт|фючърсен контракт]] и [[опции]]те. Иначе казано означава [[застраховане]] от даден вид [[риск]], било то валутен, лихвен, фондов или стоков.
  
−
Хеджирането по своята природа и целева насоченост е едновременно застрахователна и финансова [[операция]]. Пример за хеджиране ще бъде, ако собственик на определен [[актив]] сключи договор за неговата продажба /фючърсен договор/ в който се посочва, че ще продаде своя актив по определена цена, за да се избегнат пазарни колебания на тази цена в бъдеще.
+
==Хеджиране с фючърси==
  
−
При [[инвестиционен портфейл|инвестиционните портфейли]] хеджирането е практиката за закупуване и държане на [[ценни книжа]] за намаляване на риска на портфейла. За тези ценни книжа се предполага че цените им ще се движат в различна посока от останалата част от портфейла - ще се повишават, когато има спад на другите инвестиционни инструменти.  
+
По своята същност хеджингът е сключване на фючърсна сделка и заемане на равностойни, но обратни позиции на [[пазар]]а с налични [[актив]]и (стоки или ценни книжа) и на фючърсния пазар, за да се защити дадена позиция на [[спот]] пазара от загуба на колебания в цените. Хедижирането е възможно благодарение на обстоятелството, че цените на пазарите на налични стоки и [[ценни книжа]] и цените на фючърсните пазари имат тенденция да се променят еднопосочно, но не пропорционално, тъй като те реаргират на едни и същи ценообразуващи фактори.
  
 +
Рисковете от колебания та на цените на стоки, услуги,ценни книжа не могат изцяло да се избегнат с хеджинга, но те могат да се ограничат и сведат до минимум при поставянето на целите и плdнирането на печалбата.  Затова и хеджирането е особено важна характерна черта на съвремените [[борси|борса]].
  
−
==Прехвърляне на рискове==
+
[[Стратегия]]та на [[хеджор]]ите се определя от техните очаквания за промяна на цените за бъдещ период на двата пазара – спот и фючърсния пазар. С наближаване на месеца на доставка по фючърсния контракт цените на спот пазара и и на фючърсния пазар проявяват [[тенденция]] на сближаване на една към друга, като разликата между тях се нарича [[база]].
  
−
Съществуват два основни начина за прехвърляне на рисковете - чрез хеджинг /хеджиране/ и спекулативни операции.
+
Хеджирането с фючърси сереализира в два варианта, познати в борсовата практика като дълго хеджиране (покупно) и късо (продажно).
  
−
''Спекулативните операции'','' ''както показва самото понятие, се използват с цел извличане на [[печалба]]. Участниците залагат на благоприятна за тях ситуация на един или на различни пазари. Известни са два типа участници: “бикове” /спекуланти, залагащи на повишението на цените/ и “мечки” /спекуланти, залагащи на спадане на цените/.
+
===Дълго хеджиране===
  
−
''Хеджинг -'' То е една от основните видове борсови операции. Неговата основна цел е да се осигури гаранция на купувачи и продавачи на суровини срещу промени в цените на активи, валути, ценни книжа и т.н. Техниките за хеджиране обикновено включват използването на сложни финансови инструменти, известни като деривати, като от тях двете най-често използвани са опции и фючърси. С тези инструменти могат да бъдат разработени търговски [[стратегия|стратегии]], при които евентуални  загуби в една [[инвестиция]] ще бъдат компенсирани от [[печалба]]та в деривативните инструменти.
+
Дълго хеджират потребителите и търговците на борсови стоки, които се страхуват от повишаване на цената в бъдещ момент, когато трябва да купавят тези стоки на спот пазара. Дългото хеджиране започва с откриване на [[дълга позиция]] на фючърсния пазар в деня на поставяне на хеджа и прключва със закриване на позицията на фючърсния пазар с продажба на същия брой и вид [[фючърс]]и в деня на вдигане на хеджа.
  
−
В зависимост от позициите на страните по [[сделка]]та, хеджирането може да се разглежда като:
+
[[Икономическия ефект]] от дългото хеджиране зависи от изменението на базата в деня на вдигане на хеджа. Възможни изходи са:
  
−
„Късо хеджиране” – това е позицията на купувачи, които се застраховат срещу падането на цените на закупени от тях стоки, намиращи се на склад и които още не са доставени.  
+
# Базата се запазва равна на обичайната, очаквана база – реализира се пълно хеджиране
 +
# Базата се увеличава спрямо обичайната,очаквана база
 +
* Хеджорът, който хеджира дълго понася относителна загуба, равна по стойност на тази, с която се увеличава базата. Загубата е относителна, защото покупната цена е по-висока от очакваната в резултат на хеджирането, но е по-ниска от действителната спот цена в бъдеще. Тоест ,хеджирайки,произодителят  е спестил.
 +
* [[Нетната покупна цена]], получена от дългото хеджиране при увеличаване на базата, се запазва и в случай че опасенията на хеджиращия дълго се окажат неоснователни и цената в бъдеще спадне. Хеджорът пропуска печалба, но целта на хеджирането е постигната –запазване на цената, която може да се договори за бъдещ момент и отказ от печалба, за да не се поеме риск.
 +
# Базата отслабва спрямо обичайната,очаквана база
  
−
„Дълго хеджиране” – е типична за  форуърдни сделки с очаквано повишение на цените. Срещу този вид ценови риск се застраховат производители-търговци.
+
Реализира се абсолютна [[печалба]], равна по стойност на стойността , с която се увеличава базата. Печалбата е абсолютна,защото постигната покупна цена е по- ниска не само от спот цената в бъдеще, но и от очакваната в резултат на хеджирането цена.
  
−
==Хедж фондове==
 
  
−
Те действат чрез едно агресивно управление на [[инвестиционен портфейл]] което използва стратегии за инвестиране като ливъридж, дълги, къси и деривативни позиции на местни и международни пазари с цел генериране на висока [[възвръщаемост]]. По закон, хедж фондовете най-често се определят като частни инвестиционни партньорства, които са отворени за ограничен брой инвеститори и изискват много голяма първоначална инвестиция.
 
  
−
[[image: hedge.jpg|thumb|right|]]
+
===Късо хеджиране с фючърси===
  
−
Инвестициите в хедж фондовете са ниско ликвидни, тъй като те често изискват от инвеститорите да задържат парите си във фонда за най-малко една година.  
+
Късо хеджират производителите и търговците на борсовите стоки, които се страхуват от понижаване на цаната в бъдещ период, когато трябва да продават тези стоки на спот пазара Късото хеджиране започва с откриване на къса позиция на фючърсния пазар в деня на поставяне на [[хедж]]а и проключва със закриване на  позицията на фючърсния пазар с покупкаа на същия брой и вид фючърси в деня на вдигане на хеджа.
  
−
Те са силно развити в  САЩ, където законът изисква по-голямата част от инвеститорите във [[фонд]]а да бъдат акредитирани. Това означава, че те трябва да спечелят минимална годишна сума и имат нетна стойност от над $ 1 милион. Те са подобни на взаимните фондове в това, че инвестициите се обединяват и управляват професионално, но се различават по това, че фондът е далеч по-гъвкав в своите инвестиционни стратегии.
+
# Базата се запазва равна на обичайната, очаквана база – реализира се пълно хеджиране
 +
# Базата се увеличава спрямо обичайната,очаквана база –реализира се абсолютна печалба
 +
# Базата отслабва спрямо обичайната,очаквана база- относителна загуба, равна по стойност  на стойността, с коята е отслабнала базата.
  
−
Важно е да се отбележи, че хеджирането всъщност на практика е опит за намаляване на риска, но целта на повечето хедж [[фонд]]ове е да се увеличи [[възвръщаемост]]та на инвестициите. В днешно време, те използват десетки различни стратегии, така че не е съвсем точно да се смята, че хедж фондовете се занимават единствено с "хеджиране на риска". В действителност техните [[мениджър]]и правят спекулативни инвестиции, които могат да донесат по-голям риск в сравнение с общия [[пазар]].
+
===Изводи===
  
−
==Източници: ==
+
* Хеджирането изисква задължително наличие на позиция на спот пазара
 +
* Хеджирането намалява значително риска от неблагоприятното изменение на цените в определенмомент в бъдещето, когато хеджорът ще бъде длъжен да изпълни търговска опреация на спот пазара, като го заменя с много по-малкия риск от изменение на базата
 +
* Ефектът на хеджирането зависи от промяната на базата спрямо очакванията. При увеличаване на базата хеджиращият късо печели, а хеджиращшят дълго губи. При отслабване на базата хеджиращият късо губи, а хеджиращият дълго печели.
 +
* Хеджирнаето с фючърси следва да се предпочита пред други начини за хеджиране, когато търговецът има достатъчно основания да очаква неблагоприятно изменение на цените. При положително развитие на цените хеджирането води до пропускане на печалба от спот пазара.
 +
* Дългото хеджиране премахва напълно риска от невъзможност да се купи реално стоката. Късото хеджиране премахва напълно риска от невъзможност да се продаде реално стоката.
 +
* Хеджирането с фючърси дава възможност на производителите и на потребителите на борсови стоки да запазят търговските си връзки със своите редовни клиентии доставчици, дори когато те не могат да се обвържат дългосрочно с изгодна цена. В този случай хеджирането на фючърсния пазар се оказва източник на печалба , която може да подобри резултатите от реалната сделка.
  
−
http://www.finance5.bg/glossary/word/225.html
 
  
−
http://www.investorwords.com/tips/169/american-options-vs-european-options.html
 
  
−
http://www.capital.bg/biznes/finansi/2000/03/03/254661_finansovi_derivati/
+
==Хеджиране с опции==
  
−
http://www.deltastock.bg/V2/hlp/fwd.htm
+
Стратегията хеджиране с [[опции]] възпроизвежда принципите на хеджирането с фючърси.
  
−
http://magazine.askana.com/ver_05/article.php?art_id=112
+
То се реализира в два варианта в зависимост от позицията на спот пазара, която хеджорът трябва да заеме в бъдеще
  
−
http://alternativi.unwe.acad.bg/br23/02.pdf
+
===Хеджиране срещу очаквано повишаване (понижаване) на цената===
  
−
http://www.fsc.bg/media_center/files/Ukazania4_Naredba34_6August07-3.pdf
+
Срещу очакваното повишаване (понижаване)на цената хеджират потребителите на борсови стоки и търговцие, които в бъдеще ще купуват.
  
−
http://dictionary.expert.bg/
+
Възможностите са две:
  
−
http://www.fincad.com/derivatives-solutions/web/the-perfect-hedge/hedge-effectiveness.aspx
+
* Покупка на [[кол|кол опция]] (пут) опции, ако хеджорът има средства да плати премията и желае да лимитира риска в момента на поставяне на хеджа
 +
* Продажбата на [[пут|пут опция]] (кол) опции,  ако хеджорът не разполага със средства за плащане на премията
  
−
http://www.kawaller.com/pdf/AFP_Regression.pdf
+
===Изводи===
  
−
http://isda.org/
+
# В случай на неблагоприятно развитие на цената хеджирането с [[опции]] органичава по-слабо риска от повишаване (понижаване) на цената, отколкото клосическото хеджиране, защото
 +
* При покупка на кол (пут) опции част от печалбата от фючърсния пазар се губи за покриване на разходите за премията
 +
* При продажбата на пут (кол) опции се пропуска печалбата от фючърсния пазар и бъдещата спот цена намалява само с получената премия
 +
# В случай, че прогнозата за повишаване (понижаване) на цената не се реализира и цената се развие благоприятно (неблагоприятно), хеджирането с опции е по-целесъобразно от класическото хеджиране
 +
* С покупката на кол (пут) опции се избягва загубата от фючърсния пазар и се запазва възможността за получаване на допълнителна печалба от благоприятната спот цена
 +
* С продажбата на пут (кол) опции загубата от фючърсния пазар се намалява с получената премия и това подобрява нетната покупна цена.
  
−
http://www.investopedia.com/video/play/futures-contract-explained
+
===Краен извод:===
  
−
http://www.bankofengland.co.uk/education/ccbs/handbooks/pdf/ccbshb17_es.pdf
+
Хеджирането с опции е по-ефективно от хеджирането с фючърси, когато не може да се предвиди еднозначно движение на цената.
  
−
http://todoproductosfinancieros.com/derivados-financieros/
+
==Вижте също:==
  
−
http://www.derivadosfinancieros.net/index.php?page=conceptos
+
* Спекулиране
 +
* Спекулант
 +
* Арбитраж
 +
* Спред
  
−
http://www.abanfin.com/modules.php?tit=derivados-financieros&name=Manuales&fid=ed0adaa
+
==Източници==
  
−
http://todofondosdeinversion.com/manual-del-inversor-derivados-financieros/
+
* Елазаров С., Миленков Х., Симов В. „Стокови борси”
 +
* Каракашева Л. , Маркова Б. „Борси и борсова политика”
 +
* Ковачева В. , „Организирани пазари и борсова търговия”
  
−
http://www.zonaeconomica.com/william/derivados-financieros
+
==Външни препратки==
  
−
http://www.bcra.gov.ar/pdfs/polmon/Derivados%20web%20Jun%2009.pdf
+
* [http://www.finpipe.com/hedge.htm Какво е хеджиране? Защо компаниите хеджират? EN]
 +
* [http://www.youtube.com/watch?v=eXhljnuQx8Y To Hedge or Not to Hedge-Forex Trading]
  
−
http://www.enciclopediafinanciera.com/inversion/derivados.htm
 
−
 
−
 
−
==Вижте още ==
 
−
 
−
*[http://www.docstoc.com/docs/16021/Derivatives-on-the-Bulgarian-Stock-exchange?term=деривативни-финансови-инструменти http://www.docstoc.com/docs/16021/Derivatives-on-the-Bulgarian-Stock-exchange?term=%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%B8%D0%B2%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%B2%D0%BD%D0%B8-%D1%84%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D0%B8-%D0%B8%D0%BD%D1%81%D1%82%D1%80%D1%83%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%82%D0%B8]
 
−
 
−
*[http://www.cboe.com/ http://www.cboe.com/]
 
  
 
[[category: Финансови пазари и инструменти]]
 
[[category: Финансови пазари и инструменти]]

Версия от 19:56, 30 март 2012

Операциите по хеджиране представляват сделки, чрез които се фиксира размерът на потенциалните загуби или печалби и се изолира първоначалната финансова сделка от влиянието на пазарните колебания. Английската дума hedging буквално означава ограждам се, предпазвам се. За хеджиране се използват различни финансови инструменти като фючърсен контракт и опциите. Иначе казано означава застраховане от даден вид риск, било то валутен, лихвен, фондов или стоков.

Хеджиране с фючърси

По своята същност хеджингът е сключване на фючърсна сделка и заемане на равностойни, но обратни позиции на пазара с налични активи (стоки или ценни книжа) и на фючърсния пазар, за да се защити дадена позиция на спот пазара от загуба на колебания в цените. Хедижирането е възможно благодарение на обстоятелството, че цените на пазарите на налични стоки и ценни книжа и цените на фючърсните пазари имат тенденция да се променят еднопосочно, но не пропорционално, тъй като те реаргират на едни и същи ценообразуващи фактори.

Рисковете от колебания та на цените на стоки, услуги,ценни книжа не могат изцяло да се избегнат с хеджинга, но те могат да се ограничат и сведат до минимум при поставянето на целите и плdнирането на печалбата. Затова и хеджирането е особено важна характерна черта на съвремените борса.

Стратегията на хеджорите се определя от техните очаквания за промяна на цените за бъдещ период на двата пазара – спот и фючърсния пазар. С наближаване на месеца на доставка по фючърсния контракт цените на спот пазара и и на фючърсния пазар проявяват тенденция на сближаване на една към друга, като разликата между тях се нарича база.

Хеджирането с фючърси сереализира в два варианта, познати в борсовата практика като дълго хеджиране (покупно) и късо (продажно).

Дълго хеджиране

Дълго хеджират потребителите и търговците на борсови стоки, които се страхуват от повишаване на цената в бъдещ момент, когато трябва да купавят тези стоки на спот пазара. Дългото хеджиране започва с откриване на дълга позиция на фючърсния пазар в деня на поставяне на хеджа и прключва със закриване на позицията на фючърсния пазар с продажба на същия брой и вид фючърси в деня на вдигане на хеджа.

Икономическия ефект от дългото хеджиране зависи от изменението на базата в деня на вдигане на хеджа. Възможни изходи са:

  1. Базата се запазва равна на обичайната, очаквана база – реализира се пълно хеджиране
  2. Базата се увеличава спрямо обичайната,очаквана база
  • Хеджорът, който хеджира дълго понася относителна загуба, равна по стойност на тази, с която се увеличава базата. Загубата е относителна, защото покупната цена е по-висока от очакваната в резултат на хеджирането, но е по-ниска от действителната спот цена в бъдеще. Тоест ,хеджирайки,произодителят е спестил.
  • Нетната покупна цена, получена от дългото хеджиране при увеличаване на базата, се запазва и в случай че опасенията на хеджиращия дълго се окажат неоснователни и цената в бъдеще спадне. Хеджорът пропуска печалба, но целта на хеджирането е постигната –запазване на цената, която може да се договори за бъдещ момент и отказ от печалба, за да не се поеме риск.
  1. Базата отслабва спрямо обичайната,очаквана база

Реализира се абсолютна печалба, равна по стойност на стойността , с която се увеличава базата. Печалбата е абсолютна,защото постигната покупна цена е по- ниска не само от спот цената в бъдеще, но и от очакваната в резултат на хеджирането цена.


Късо хеджиране с фючърси

Късо хеджират производителите и търговците на борсовите стоки, които се страхуват от понижаване на цаната в бъдещ период, когато трябва да продават тези стоки на спот пазара Късото хеджиране започва с откриване на къса позиция на фючърсния пазар в деня на поставяне на хеджа и проключва със закриване на позицията на фючърсния пазар с покупкаа на същия брой и вид фючърси в деня на вдигане на хеджа.

  1. Базата се запазва равна на обичайната, очаквана база – реализира се пълно хеджиране
  2. Базата се увеличава спрямо обичайната,очаквана база –реализира се абсолютна печалба
  3. Базата отслабва спрямо обичайната,очаквана база- относителна загуба, равна по стойност на стойността, с коята е отслабнала базата.

Изводи

  • Хеджирането изисква задължително наличие на позиция на спот пазара
  • Хеджирането намалява значително риска от неблагоприятното изменение на цените в определенмомент в бъдещето, когато хеджорът ще бъде длъжен да изпълни търговска опреация на спот пазара, като го заменя с много по-малкия риск от изменение на базата
  • Ефектът на хеджирането зависи от промяната на базата спрямо очакванията. При увеличаване на базата хеджиращият късо печели, а хеджиращшят дълго губи. При отслабване на базата хеджиращият късо губи, а хеджиращият дълго печели.
  • Хеджирнаето с фючърси следва да се предпочита пред други начини за хеджиране, когато търговецът има достатъчно основания да очаква неблагоприятно изменение на цените. При положително развитие на цените хеджирането води до пропускане на печалба от спот пазара.
  • Дългото хеджиране премахва напълно риска от невъзможност да се купи реално стоката. Късото хеджиране премахва напълно риска от невъзможност да се продаде реално стоката.
  • Хеджирането с фючърси дава възможност на производителите и на потребителите на борсови стоки да запазят търговските си връзки със своите редовни клиентии доставчици, дори когато те не могат да се обвържат дългосрочно с изгодна цена. В този случай хеджирането на фючърсния пазар се оказва източник на печалба , която може да подобри резултатите от реалната сделка.


Хеджиране с опции

Стратегията хеджиране с опции възпроизвежда принципите на хеджирането с фючърси.

То се реализира в два варианта в зависимост от позицията на спот пазара, която хеджорът трябва да заеме в бъдеще

Хеджиране срещу очаквано повишаване (понижаване) на цената

Срещу очакваното повишаване (понижаване)на цената хеджират потребителите на борсови стоки и търговцие, които в бъдеще ще купуват.

Възможностите са две:

  • Покупка на кол опция (пут) опции, ако хеджорът има средства да плати премията и желае да лимитира риска в момента на поставяне на хеджа
  • Продажбата на пут опция (кол) опции, ако хеджорът не разполага със средства за плащане на премията

Изводи

  1. В случай на неблагоприятно развитие на цената хеджирането с опции органичава по-слабо риска от повишаване (понижаване) на цената, отколкото клосическото хеджиране, защото
  • При покупка на кол (пут) опции част от печалбата от фючърсния пазар се губи за покриване на разходите за премията
  • При продажбата на пут (кол) опции се пропуска печалбата от фючърсния пазар и бъдещата спот цена намалява само с получената премия
  1. В случай, че прогнозата за повишаване (понижаване) на цената не се реализира и цената се развие благоприятно (неблагоприятно), хеджирането с опции е по-целесъобразно от класическото хеджиране
  • С покупката на кол (пут) опции се избягва загубата от фючърсния пазар и се запазва възможността за получаване на допълнителна печалба от благоприятната спот цена
  • С продажбата на пут (кол) опции загубата от фючърсния пазар се намалява с получената премия и това подобрява нетната покупна цена.

Краен извод:

Хеджирането с опции е по-ефективно от хеджирането с фючърси, когато не може да се предвиди еднозначно движение на цената.

Вижте също:

  • Спекулиране
  • Спекулант
  • Арбитраж
  • Спред

Източници

  • Елазаров С., Миленков Х., Симов В. „Стокови борси”
  • Каракашева Л. , Маркова Б. „Борси и борсова политика”
  • Ковачева В. , „Организирани пазари и борсова търговия”

Външни препратки

Взето от „https://wiki.basaga.org/index.php?title=Хеджиране&oldid=3871“.